铁路货运价格上调在意料之中。铁路运输价格属于国家行政限价,其中货运价格一般每隔1-2 年就会根据电、油等主要运营成本的上涨幅度来进行调整。从2008 年中期上一次调整以来,柴油出厂价格累计上涨约4.4%、全国销售电价平均提高了5%左右,这些成本推动因素成为了此次铁路货运价格上调的主要原因。另外,大秦在11 月公布的资产注入方案中也假设了统一货运价格2010 年将平均上涨0.7 分钱,因此可以说此次调整基本是在市场意料之中的。上调幅度较高。此次国家铁路货物统一运价平均每吨公里提高0.7 分钱,即由现行平均每吨公里9.61 分钱提高到10.31 分钱、提高幅度为7.28%。其中,运营价格由平均每吨公里6.31 分钱提高到7.01 分钱、提高幅度为11.09%、是四年内最高的一次,铁路建设基金维持现行每吨公里3.3 分钱的标准不变。

　　货运价格调整对上市公司业绩有正面影响。此次货运价格调整方案与去年不同的是上调幅度高于电、油上涨幅度,因此在对冲成本之外对铁路运输企业的利润将有正面影响,这可能也是铁道部去年亏损百亿后、为了实现盈亏平衡的不得已之举。(1)铁龙物流是行业里最受益于此次运价调整的公司,由于沙鲅线70%以上的收入来自基价1,而这次基价1 的调整幅度超出市场预期、幅度基本与基价2 相同,而且东北地区销售电价上涨幅度较低,因此铁龙的受益程度也将大于往年,利润增厚约4%;(2)广深铁路也将小幅受益于运价上调,利润增幅约3%;(3)由于大秦铁路实行普通货运价格的业务量占比非常小,而所有业务量的运营成本都有所上涨,因此此次统一运价的调整对大秦的利润略有负面影响、幅度在1%以内,而太原局注入资产也如预期在2010 年有望实现14 亿元的净上调盈利预测,重点推荐铁龙物流。我们将铁龙物流2010-2011年的盈利预测由原来的0.50、0.61 元上调至0.52、0.63 元,广深铁路2010-2011 年的盈利预测由原来的0.19、0.20 元上调至0.20、0.21 元,维持大秦铁路2010-2011 年资产注入前0.56、0.62 元、资产注入后0.65、0.72 元的盈利预测。基于铁路集装箱的广阔前景、确定快速的增长趋势和公司新箱型有望出现爆发式增长,我们重点推荐铁龙物流,维持买入评级。