多项业务增长佳

 

　　集团主要从事开发、製造及销售车载电气系统及电气元件，并为中国铁路车载电气系统供应商及集成商。按照中国会计准则，截至2017年6月底止中期业绩，集团收入按年下跌2.9%至65.16亿元，毛利率上升1.4个百分点至39%，纯利按年下跌12.4%至11.23亿元。集团收入下跌主要受动车组产品收入下跌影响，而纯利下降则受去年首季增值税回拨基数较高所致。

 

　　除动车组产品外，集团其馀产品均录得不俗增长，其中养路机械相关产品收入大增60.6%至13.95亿元，为增速最快的产品，主要受惠JJC型接触网检修作业车的交付。其次为海工产品及其他产品，收入增长42.8%至7.94亿元。多项业务增长理想，有助集团提升毛利率。

 

　　上半年集团动车交付较少，料下半年情况有望改变。据国家交通运输部表示，今年上半年高铁客运量增长近30%，显示高铁需求增长仍然强劲，三四季度将是铁路项目密集批覆期，9月份或有新一轮投标，对集团有正面影响。此外，最早开始运营的动车组已陆续进入厂修阶段，未来加密及维修替换的空间极大，有望带动集团动车业务增长。

 

　　估值方面，以8月31日收市价40.95港元（下同）计，中车时代电气市盈率和市帐率分别为14.8倍和2.47倍，与同业相比，估值并不算高。集团动车业务下半年有望改善，而且多项业务增长仍然强劲，盈利增长空间大，建议投资者在40.0元附近买入，目标价50.0元，止蚀位36.0元。